Chirica: 4 dosare / Alexe: 3 dosare. De ce totuşi cei doi nu au motive de îngrijorare până în ziua alegerilor?
Daca cei doi vor câstiga la viitoarele alegeri locale înca o tura în fruntea insti (...)
citeste totjoi, 28.03.2024
De-a lungul timpului investitorii pe pieţele financiare au căutat să găsească o metodă de identificare a valorii reale a unui activ financiar care să le permită obţinerea unor profituri considerabile.
Cele mai multe modele s-au bazat pe metoda veniturilor actualizate sau pe metoda activului net corectat. Aceste modele sunt de cele mai multe ori pline de subiectivism din cauza variabilelor luate în calcul, prezintă erori de măsurare sau lipsă de completitudine, astfel încât valorile obţinute diferă de cele mai multe ori semnificativ de preţul de piaţă. O mare parte dintre teoreticienii pieţelor financiare consideră preţul de piaţă ca fiind valoarea corectă a unui activ financiar. Principalul argument al acestei teorii ar fi acela că preţul de piaţă reflectă toate informaţiile de pe piaţă, deoarece în formarea sa participă numeroşi investitori care analizează independent acel activ fiecare cu propriul sistem de evaluare, astfel rezultatul este mai puţin încărcat de subiectivism (Prisacariu M., Ursu S., Andries M.A., Pieţe şi instrumente financiare, Editura UAIC, 2008). Această idee a fost dezvoltată prin teoria pieţelor financiare eficiente. Ipoteza pieţelor eficiente este una dintre ideile centrale în teoriile financiare şi are un impact semnificativ asupra procesului investiţional şi al managerilor de portofoliu deoarece presupune că niciun investitor nu poate obţine o rentabilitate superioară pieţei şi că cea mai bună strategie este cea de tipul „cumpără şi deţine” („buy and hold”). În ultimele decenii, foarte mulţi cercetători şi practicieni au analizat în numeroase studii dacă pieţele financiare, atât cele mature, cât şi cele emergente, sunt eficiente şi dacă comportamentul investitorilor este unul raţional. O piaţă de capital eficientă este o piaţă în care preţul activelor financiare se ajustează imediat la apariţia unor noi informaţii cu privire la emitentul activului financiar sau al mediului în care acesta îşi desfăşoară activitatea, astfel preţul curent al activului financiar reflectă toate informaţiile disponibile despre acel emitent şi activ.
Primele studii cu privire la eficienţa pieţelor financiare se bazau pe teoria mersului aleatoriu care susţine că evoluţia preţurilor acţiunilor este aleatoare şi erau studii empirice. Cel care îi dă o formă acestei teorii este Eugene Fama în Efficient Capital Markets: A Review of Theory and Empirical Work (1970) care prezintă teoria pieţelor eficiente sub forma unui model de tip joc corect. Un joc corect înseamnă că, în medie, în condiţiile unui număr mare de observaţii, rentabilitatea aşteptată a unui activ este egală cu rentabilitatea curentă a acestuia. Cea mai bună previziune care se poate face la un anumit moment pentru orice alt moment din viitor nu este decât nivelul prezent al variabilei estimate. Jocul corect implică faptul că investitorii pot investi în acţiuni la cursul curent al acestora şi pot fi siguri că acest curs reflectă pe deplin toate informaţiile relevante disponibile. Eugene Fama defineşte piaţa de capital eficientă ca piaţa pe care preţul acţiunilor reflectă „în întregime” toate informaţiile disponibile şi identifică trei ipoteze testabile ale eficienţei pieţei de capital bazate pe specificul setului de informaţii folosit. Pentru aceste contribuţii, lui Eugene Fama, considerat a fi unul din părinţii finanţelor moderne, i s-a conferit Premiul Nobel pentru Economie în anul 2013.
Multe dintre cercetările cu privire la eficienţa pieţelor de capital au arătat că există anumite abateri de la teorie, abateri care nu sunt cauzate doar de erorile de metodologie, ceea ce a condus la dezvoltarea unei noi teorii privind pieţele financiare. Această nouă teorie, teoria finanţelor comportamentale, presupune că pe piaţă acţionează pe lângă investitorii raţionali care au ca unic scop optimizarea rezultatelor şi investitori care din cauza anumitor factori psihologici adoptă anumite decizii iraţionale. Teoria finanţelor comportamentale a apărut ca o încercare de a explica de ce în unele situaţii piaţa reacţionează ineficient la noile informaţii şi analizează factorii psihologici care conduc la luarea unor decizii iraţionale de către participanţii pe pieţele financiare şi cum influenţează aceste decizii evoluţia pieţei. Această colaborare între finanţe şi alte ştiinţe sociale a condus la o mai profundă cunoaştere a pieţelor financiare. Richard Thaler a încorporat ipoteze psihologice realistice în analiza adoptării deciziilor economice şi a arătat în lucrarea sa Toward a Positive Theory of Consumer Choice (1980) că raţionalitatea limitată, preferinţele sociale şi lipsa autocontrolului afectează în mod sistematic deciziile individuale şi rezultatele pieţei. Pentru contribuţiile aduse în domeniul economiei comportamentale, Richard Thaler a primit Premiul Nobel pentru Economie în anul 2017. Cercetările lui Thaler s-au bazat pe teoria perspectivelor dezvoltată de Daniel Kahneman şi Amos Tversky în studiul Prospect Theory: An Analysis of Decision under Risk (1979) şi în care au arătat că oamenii nu acţionează întotdeauna pe baza raţiunii şi a interesului propriu. Pentru aceste contribuţii, Daniel Kahneman a primit Premiul Nobel pentru Economie în anul 2002.
Deşi cele două teorii par a fi divergente, ele sunt de fapt răspunsul la cele două faţete ale procesului investiţional: raţional şi iraţional.
Alin Andrieş este profesor universitar doctor la Facultatea de Economie şi Administrarea Afacerilor, Universitatea „Alexandru Ioan Cuza” din Iaşi
Cuvinte cheie:
© Drepturi de Autor (Copyright) - Acest articol este proprietatea Ziarul de Iasi (www.ziaruldeiasi.ro) si este protejat de Legea dreptului de autor si drepturilor conexe (8/1996). Preluarea acestui articol se poate face, potrivit reglementarilor in vigoare, doar în limita a maximum 500 de caractere, urmate obligatoriu de un link directionat catre acest articol! Orice incalcare a acestor prevederi va fi supusa procedurilor pentru intrarea in legalitate si recuperarea daunelor.
Integritatea hibridă a lui Herman von Hebel, preşedintele Comisiei Pre-Vetting din Republica Moldova
STUDIU - Gheaţa polară se topeşte şi modifică rotaţia Pământului: Timpul însuşi este afectat
Grav accident rutier în Dolj, unde două maşini s-au ciocnit, iar una a luat foc
Luis Enrique şi Hansi Flick, pe lista scurtă pentru a-i succede lui Xavi la FC Barcelona
O capsulă cu senzori ar putea fi o alternativă la endoscopie
Putin spune că Rusia nu va ataca NATO, dar că avioanele F-16 date Ucrainei vor fi doborâte
Ucraina afirmă că a doborât peste noapte 26 de drone de atac ruseşti
Beyoncé, vedeta pop de culoare din Texas, îşi lansează primul album country
Grecia: Cele mai ridicate temperaturi pentru luna martie din ultimii douăzeci de ani
Nissan va investi în unitatea de vehicule electrice Ampere a grupului Renault
Prima Doamnă Jill Biden a scris o carte pentru copii despre pisica de la Casa Albă
Sonda japoneză SLIM a supravieţuit celei de-a doua nopţi pe Lună
Medicamentele hormonale ar putea creşte riscul de tumori cerebrale
PSD Iaşi anunţă că un nou primar PNL va candida pe listele lor la alegerile locale
Ce pot indica modificările patologice ale examenului de urină? (P)
Moştenirea toxică ce o vor lăsa rectorii ajunşi la al treilea sau al patrulea mandat
Calcule matematice: am putea avea o premieră la locale la Iaşi de ne va durea mintea
Totul despre evaluarea copiilor din Iaşi care vor împlini 6 ani după începerea clasei pregătitoare
O nouă reţea de gaze, cu peste 1.700 de branşamente, într-o comună de lângă Iaşi
Un arhitect în cursa pentru Primăria Iaşi. Este candidat din partea REPER
Expoziţie de enciclopedii la BCU Iaşi, sub titlul “Universul într-o carte”
Permis reţinut în vederea anulării: mergea beat criţă cu maşina prin sat
S-a aprobat o nouă majorare de tarife la CFR Călători. Intră în vigoare luni
Guvernul PSD și Antibiotice Iași: un parteneriat strategic pentru sănătatea românilor (P)
Diana Şoşoacă: Mă gândesc foarte serios să candidez la primăria Iaşiului. Cred că voi candida
Doliu la Tribunalul Iaşi. „A fost un accident”. O judecătoare abia pensionată a murit la 54 de ani
Virusul HIV a fost eliminat din celule, deocamdată, în laborator
Angajat al Primăriei Timișoara, prins de primar copiind la examen cu o cască (P)
Pacient de 22 de ani cu limfagiom chistic de mezocolon, operat cu succes la Arcadia
Dan CONSTANTINMoştenirea toxică ce o vor lăsa rectorii ajunşi la al treilea sau al patrulea mandat |
Codrin Liviu CUȚITARURoboţi |
George ŢURCĂNAŞUDespre discursul regionalist din Moldova (II) |
Bogdan ILIESCUSpărgătoarea de coduri |